跨市场研究报告2/13-2/18

　海龟期货
基金跨市场研究报告

　　2/13-2/18

　　前言：商品市场的震荡是相当剧烈的，狗年第一周CRB商品指数暴跌4.1%，创出了15年来最大周跌幅。美联储新任主席伯南克讲话结束后，原油价格出现反弹，黄金价格有所回升，农产品价格整体走强，基本金属表现仍偏弱。股票市场上，欧洲股市再创四年半新高，日本股市震荡走弱，美国股市也有走强的迹象。外汇市场上，在升息预期的推动下美元指数持续走高，已接近年初下跌的起始点，90关口一线究竟是何去何从还不清晰。在经历了市场的大震荡之后，短期内需要的是细心观察，不要急于轻易下结论。美元是否会持续走强？工业品是否见顶？商品指数是否见顶？农产品会不会出现补涨？这些都是需要进一步观察，必须结合市场最终走向为分析的依据，不要过于主观的提前假定。

　　一、 前半周商品指数继续大跌，周四、周五略有回稳。

　　上周创出1990年以来最大单周下跌幅度的路透/Jefferies CRB指数本周继续走低，周三、周四美联储主席伯南克在美国众参两院作证，CRB指数继续走低，不过，周四、周五出现了一定程度的反弹，原油及黄金价格也在同步反弹。

　　纽约商业交易所（NYMEX）4月轻质原油的全周价格走势

　　Date Open High Low Last Change

　　02/17/06 59.43 60.13 59.43 59.88 +1.03

　　02/16/06 58.70 58.89 58.25 58.85 +0.69

　　02/15/06 59.79 59.80 58.16 58.16 -1.37

　　02/14/06 60.53 60.53 59.53 59.53 -1.09

　　02/13/06 61.15 61.20 60.50 60.62 -0.51

　　纽约商品交易所（COMEX）4月黄金的全周价格走势

　　Date Open High Low Last Change

　　02/17/06 548.1 557.0 546.6 554.6 +5.8

　　02/16/06 542.6 549.2 538.6 548.8 +6.1

　　02/15/06 548.8 551.0 539.0 542.7 -6.2

　　02/14/06 541.9 550.5 537.8 548.9 +6.8

　　02/13/06 553.5 555.4 541.8 542.1 -11.4

　　从本周两大主流品种的表现来看，黄金价格反弹的迹象更加明显一些，目前已收复全周失地，价格也回升到550心理关口之上。而原油期货的表现就要弱很多了，周五价格都未能回到周一收盘价水平，而且也未能站稳60美元/桶的心理关口。对于原油这种走势要多加以关注，毕竟在全球博弈的角度来看，原油的重要性超过黄金。

　　接下来，再让我们来看看路透CRB指数（REUTERS/JEFFERIES CRB FUTURES PRICE INDEX）以及高盛商品指数的波动情况，观察上周大跌后，本周商品指数的总体表现如何。

　　路透/Jefferies CRB期货指数的全周价格走势

　　Date Open High Low Last Change

　　02/17/06 322.62 326.51 322.56 326.15 +3.55

　　02/16/06 320.71 323.28 319.75 322.60 +1.85

　　02/15/06 325.07 326.79 320.58 320.75 -4.30

　　02/14/06 327.60 328.28 324.42 325.05 -2.52

　　02/13/06 331.50 331.71 327.08 327.57 -4.03

　　高盛商品指数的全周价格走势

　　Date Open High Low Last Change

　　02/17/06 415.45 416.58 413.23 416.17 +6.71

　　02/16/06 407.56 411.21 405.54 409.46 +3.99

　　02/15/06 414.08 415.98 405.22 405.47 -6.74

　　02/14/06 415.50 415.67 411.54 412.21 -6.22

　　02/13/06 421.10 421.65 415.91 418.43 -2.40

　　路透CRB指数和高盛商品指数本周仍是继续下跌，周初巨大的跌幅并未收复。近期仍要高度重视商品指数转弱的迹象。单从前面上涨过程形成的趋势线来看，市场好像到了一个局部的支撑位水平，但趋势线是否有效，商品指数能否回升，仍要等待后期市场的验证。

　　路透CRB期货指数的周线图

　　高盛商品指数的周线图

　　二、 本周，股票市场上仍以走强为主，只是日本股市震荡走弱与欧洲股市连续走强要引起关注，是否日本股市开始进入震荡期了。

　　我们通过摩根士丹利资本国际全球指数（MSCI World Stock Markets Index）来大体了解一下全球发达市场的股票走势变化。摩根士丹利资本国际全球指数（MSCI World IndexSM ）是一种自由浮动调整的市值指数，专为量度全球发达市场股票表现而设。截至2005年5月，摩根士丹利资本国际全球指数包括下列23个发达市场指数：澳大利亚、奥地利、比利时、加拿大、丹麦、芬兰、法国、德国、希腊、香港、爱尔兰、意大利、日本、荷兰、新西兰、挪威、葡萄牙、新加坡、西班牙、瑞典、瑞士、英国和美国。

　　摩根士丹利资本国际全球指数的走势图

　　由上图我们可以发现，自从2000年网络股泡沫破灭以来，全球股票市场经历了先跌后扬一个大轮回，超宽松的货币政策和经济稳定增长推动了股票市场回升。如今的发达国家的股票市场总体仍处于上升趋势之中。不过，近期日本股市在"活力门"事件后，日经指数震荡幅度加大，是否有进入一个阶段性震荡期的可能。欧洲股市创出四年半新高，继续看好。美国道琼斯工业平均指数冲破11000点，后期走势也值得期待。

　　日经225指数走势图

　　英国金融时报100指数走势图

　　三、 美元近阶段连续走强，对美联储会继续多次升息的预期有所抬头。

　　今年初，美联储12月公开市场委员会利率会议纪要出台，纪要透露的信息被投资界理解为美联储升息进程接近尾声，美元出现了大幅下挫的局面，美元指数从91上方在四周内就跌至88下方。2005年形成的美元指数的上升趋势线也一度被跌破，市场关于美元后期究竟是仍有持续上涨的潜力，还是就此步入长期贬值势头出现了明显的分歧。在上周伯南克在美国众参两院的听证期间，美元仍有过上冲的举动，但总体仍受制于年内高点。短期来看，90整数关口一线仍是我们可以用来衡量美元强弱的一个有效价格水平。若美元指数持续稳定在90上方，市场后期上涨的可能性要大，反之，90得而复失，美元仍将面临新的考验。