历史上三大经济危机对当前股市的借鉴

1990年以来，世界先后发生多次经济危机，除1990年的日本房产泡沫、1994－1995年墨西哥金融危机以及1997年东南亚金融危机等涉及范围较广、影响较大的金融危机外，还包括那些影响相对较小的金融动荡，这些动金融荡在巴西、阿根廷、俄罗斯等国一直没有停止。下面就其中影响最大的三次危机进行一个简要介绍，以期能对当前动荡的市场提供一个参考。

　　1990年到1992年经济衰退

　　此期间发生了冷战后的第一次战争——海湾战争。1990年8月伊拉克入侵科威特。海湾战争发生在1991年1月17日—2月28日，是以美国为首的多国联盟在联合国安理会授权下，为恢复科威特领土完整而对伊拉克进行的战争。

　　美国经济的表现

　　本次美国经济走向危机的历程应该从1987年10月19日的黑色星期一算起。

　　1987年，格林斯潘接任美国联储局局长一职后，美国逐渐结束低利率时代，开始步入加息周期。随着加息进程的推进，美国股市便因银行收紧信贷受到影响。

　　1987年10月19日，美国道琼斯指数大幅下跌，一天之内急跌508.32点，下跌幅度达22.6%，下跌的点数和幅度都创出这之前的最高记录，超过了1929年10月28日美国经济大危机前夕创下的一天之内下跌12.8%的记录。其实在这次危机爆发前几个星期，股市已开始下滑，1987年最高点是在8月25日的2722.42点，到10月19日大爆发前下滑了17.5%。

　　这次股灾在其他国家也产生了连锁反应，伦敦《金融时报》100种股票价格指数19日下跌183.70点，跌幅为10.1%，创下了一天内的最大跌幅；瑞士信贷银行股票指数的跌幅为11.3%；联邦德国DAX股票指数下跌3.7%；法国CAC股票价格指数下跌6.1%；亚洲日经225种股票价格指数在19日跌620点之后，20日再跌3800点，跌幅分别为2.35%和14.76%；香港恒生股票指数在19日下跌1121点，创下日跌幅33.3% 的历史最高记录。不过这次股灾对这些国家实体经济的影响并不大，来去匆匆。

　　这次股灾对美国经济影响相对比较大，美国整个国民生产总值的增长率以1987年第四季度为最高点，接近7%，从1988年第一季度开始即逐季直线下滑，到1989年第二季度降到1.7%，第四季度降到接近零，到1990年变为负增长。

　　联邦储备银行在1987年比1929年更积极地采取措施拯救经济。联邦储备银行通过扩大货币公共供应量，推动经济增长。里根总统并不是像胡佛总统只是在一边静观形势，而是积极采取措施，美国金融管理当局，在1987年股市暴跌后，立即放松银根，向银行系统注入大量资金，商业银行也降低了利率以保证向企业提供充足的流动资金，从而避免信用危机的发生。同时，由于建立了联邦存款保险公司，人们不必担心由于银行倒闭而血本无归，因此没有发生挤提银行存款的现象，使银行系统保持稳定。

　　这次危机经历约两年半的始发阶段（即1987年10月至1990年初），再经历了为时三个季度的恶化阶段，又经历了历史约两年半的危机后期阶段，共历时五年又三个季度。

　　道琼斯指数在1987年8月的最高点2722点骤然跌至10月的1616点，跌幅为38.98% 。随后开始反弹，到1989年8月，道琼斯指数收复了所有失地，在1990上涨到2934.65的高点后，第二轮调整开始，最低下探到2365.1点，第二轮下探跌幅为17.4%。随后步入上涨10年的牛市行情，1995年11月21日，它首次超过5000点（5023.55点）。到1999年3月29 日，道指收盘达到了10006.78点，首次超过了10000点大关。仅仅一个月后的5月3日，它收盘时达到11014.70点，首次超过11000点。

　　日本经济表现

　　在1987年10月17日美国“黑色星期一”以后，日本东京日经225种股票价格指数在19日跌620点之后，20日再跌3800点，累计跌幅超过15%，不过日本股市很快得到恢复，并且带动了全球股市的回升，到1989年12月，东京交易所最后一次开市的日经平均股指高达38915点。

　　但这只是最后盛宴，受到这次经济危机影响最大、持续时间最长的就是日本，因此人们又叫它日本经济危机。1990年日本房地产泡沫破灭，实际 GDP年增长率急剧下降，1991年为2.5%，1992年和1993年则不到1%均为0.4%，1995年和1996年出现较明显回升，分别达到 2.5%和3.4%，但是1997年又跌落到0.2%，1998年出现负增长，随后的年份一直徘徊在轻微增长和负增长之间而不能自拔。整个九十年代的日本被称为“失去的十年”。

　　在房产泡沫破裂之前，股市价格已经先行暴跌。在1990年10月份日经指数已跌破20000点，1992年4月1日东京证券市场的日经平均指数跌破了17000点，日本股市陷入恐慌，8月18日降至14309点，基本上回到了1985年的水平。为摆脱危机，日本银行连续8次降低利率，1995年 8月竟至0.5%。

　　世界其他主要国家在这次经济衰退中，受到的影响较小，持续时间比较短。